什么是创新企业CDR？

“创新企业CDR”指的是中国存托凭证（Chinese Depository Receipts），但它特指那些为**符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业（尤其是红筹企业）**在境内资本市场发行和交易而设计的存托凭证。

以下是关于创新企业CDR的关键点解析：

1. CDR 是什么？

   • CDR 本质上是一种金融衍生工具。
   • 它允许在境外（如香港、美国等）上市的公司，将其一部分已发行的股票托管在当地的托管银行。
   • 然后，由中国的存托银行根据这些托管的境外基础股票，在中国境内证券交易所（上海或深圳） 发行相应的代表凭证。
   • 国内投资者购买和交易这些CDR，就相当于间接持有了该境外上市公司的股票权益。

2. 为什么叫“创新企业”CDR？

   • 这个概念是在中国深化资本市场改革、支持科技创新企业的背景下提出的。
   • 政策初衷是为了吸引那些代表新经济、新技术、新产业、新模式的优质创新企业（特别是采用红筹架构或VIE架构在境外上市的中国企业）回归境内资本市场，或者让它们更方便地在境内融资。
   • 这些企业通常处于快速发展阶段，对国家经济转型升级至关重要，但可能因股权结构、盈利要求等原因难以直接在A股IPO。CDR提供了一条“回家”的路径。

3. 核心目的和意义：

   • 吸引优质红筹/VIE企业回归： 让在海外上市的“独角兽”、科技巨头等优秀中国公司有机会在A股上市，让国内投资者分享其成长红利。
   • 拓宽创新企业融资渠道： 为这些企业提供新的境内融资平台，支持其研发和发展。
   • 丰富境内投资者选择： 国内投资者无需开立境外账户或受外汇管制限制，即可直接投资这些知名的、代表未来方向的创新企业。
   • 深化资本市场改革： 推动中国资本市场国际化、市场化，提升服务实体经济的能力。
   • 支持国家创新战略： 引导资金流向国家鼓励的核心科技和创新领域。

4. 关键要素：

   • 发行主体： 符合特定条件的红筹企业（注册地在境外、主要经营活动在境内的企业）或存在VIE架构的创新企业。它们通常在境外已上市，市值和规模达到一定标准。
   • 基础证券： 在境外市场（如港股、美股）发行的股票。
   • 存托机构： 中国的商业银行（如中登公司或其指定的银行），负责在境内发行CDR、维护持有人名册、发放红利/股息等。
   • 托管机构： 境外商业银行，负责保管存托凭证对应的境外基础股票。
   • 交易场所： 上海证券交易所或深圳证券交易所。
   • 计价货币： 人民币。

5. 与ADR/GDR的类比：

   • CDR 类似于ADR（美国存托凭证，让外国公司在美国交易）和GDR（全球存托凭证，在多个国家交易），但它是专门为吸引境外上市企业进入中国A股市场而设计的，因此被称为“中国版”的存托凭证。

6. 实践与现状：

   • CDR制度在2018年随着《存托凭证发行与交易管理办法》等法规的出台而正式建立，并进行了试点。
   • 首批试点企业目标聚焦于符合国家战略的科技创新企业（如当时的BATJ等巨头曾被视为潜在对象）。
   • 实际发行案例： 九号公司是首家成功发行CDR并在科创板上市的红筹企业（2020年）。中国移动、中国电信等红筹巨头也通过发行CDR成功在A股上市（主板上交所）。

7. 风险与挑战：

   • 涉及跨境监管、法律适用差异。
   • 汇率波动风险。
   • 存托机构和托管机构的信用风险。
   • 投资者对红筹/VIE架构及CDR机制的理解程度。
   • 初期流动性可能不足。

总结来说：

创新企业CDR是一种专门为中国境内的创新型企业（特别是已在境外上市的红筹企业）设计的金融工具。它使这些企业能够在不改变现有境外上市主体结构的情况下，通过发行代表其境外股票权益的凭证（CDR）在中国A股市场上市融资和交易。其核心目的是吸引优质科技企业回归、支持国家创新战略、并为国内投资者提供投资这些顶尖创新公司的机会。